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2019年全球经济的不确定性

来源:中国房地产金融作者:Nouriel Roubini时间 : 2019-03-27 13:44
目前市场的价格信号反映出, 美联储将可能暂停加息。但美国劳动力市场依然强劲,如果工资上涨的速度加快, 通货膨胀率超过 2%,甚至达到温和水平, 那么今年至少还会有两次加息
自 2017 年全球同步增长以来,经济形势逐步走弱,未来几个月将有可能出现全面减速。除此之外,金融市场和全球各国经济的前景将取决于一系列广泛的因素, 其中一些因素不是好兆头。
 
2019 年初的好消息是,全球经济全面衰退的风险很低。坏消息是,我们即将进入全球同步减速的一年。
 
可以肯定的是,在 2018 年最后一个季度的“血洗”之后,全球股市在年初出现了反弹,当时对美联储加息和中美经济增长的担忧令许多市场受挫。从那以后,美联储转向了新的鸽派立场、美国经济保持稳定的增长,而中国的宏观经济宽松政策显示出了遏制经济放缓的一些希望。
 
上述相对积极的状况能否持续将取决于许多因素。
 
首先,目前市场的价格信号反映出, 美联储将可能暂停加息。但美国劳动力市场依然强劲,如果工资上涨的速度加快, 通货膨胀率超过 2%,甚至达到温和水平, 那么今年至少还会有两次加息,这种担忧将卷土重来,可能会震惊市场,导致金融环境收紧。进而重新引发人们对美国经济增长的担忧。
 
其次,随着中国经济继续放缓,鉴于私营部门信心不足、产能过剩和杠杆水平高企,政府目前适度的货币、信贷和财政
 
刺激组合可能不够充分。如果对中国经济放缓的担忧再次浮现,市场可能会受到严重影响。
 
第三,中美贸易摩擦升级将阻碍全球经济增长,如果通过贸易协议达成谈判, 将使市场重拾信心。
 
第四,欧元区经济正在放缓,其潜在增长率是否会下降,还是会出现更糟糕的情况,还有待观察。结果将由国家层面的变量决定 ( 如法国、意大利和德国的政治发展 ) 以及更广泛的区域和全球因素决定。
 
此外,“硬脱欧”将对英国和欧盟的企业和投资者信心产生负面影响。美国总统唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 将贸易战扩大到欧洲汽车业,将严重削弱整个欧盟( 而不仅仅是德国 ) 的增长。最后,很大程度上将取决于对欧盟持怀疑态度的政党在今年 5 月的欧洲议会选举中表现如何。而这又将增加围绕欧洲央行行长马里奥·德拉吉 (Mario Draghi) 继任者以及欧元区货币政策未来的不确定性。
 
第五,美国政府“职能”停摆的这种状态可能会增加全球的不确定性。最近的政府停摆表明,即将到来的关于预算和债务上限的每一次谈判都将演变成一场党派间的消耗战。特朗普的特别顾问罗伯特·米勒 (Robert Mueller) 可能会提交一份报告, 也可能不会引发弹劾程序。到今年年底,共和党减税政策带来的财政刺激将成为财政拖累,可能会削弱经济增长。
 
第六,股市即使经历最近的调整之后, 美国和其他地区的股市仍被高估。随着工资成本上升,美国企业未来几个月的盈利和利润率下降,可能是一个不受欢迎的“意外”。由于高负债企业面临着短期和长期借贷成本上升的可能性,且许多科技股需要进一步调整,不能排除再次出现避险和市场调整的风险。
 
第七,由于美国页岩油产量面临即将过剩、委内瑞拉国内可能发生的政治变动 ( 导致人们预期产量将逐渐提高 ),以及欧佩克国家未能相互合作限制产量,石油价格可能会被即将到来的供应过剩压低。尽管低油价对消费者有利,但它往往会削弱美国股市和石油出口经济体的市场,引发人们对能源及相关行业企业违约的担忧(2016 年初就发生过这种情况 )。
 
最后,许多新兴市场经济体的前景, 取决于上述的全球不确定性。主要风险包括美国或中国经济放缓、美国通胀上升以及美联储加息政策、全球贸易战、美元走强以及石油和大宗商品价格下跌。
 
对全球经济而言,今年可能有足够多的积极因素,使其成为一个相对体面 ( 即便平庸 ) 的年份。但如果上述一些负面情景成为现实,2019 年的同步放缓可能导致全球增长停滞,并在 2020 年导致市场大幅下滑。

 

 

 

 

 

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